事件
上半年业绩高速增长
公司发布2025年半年报，1H25实现营业收入2.05亿元，同比增长71%，归母净利润4626万元，同比增长330%。2Q单季实现营业收入1.21亿元，同比增长101%、环比增长43%，归母净利润3194万元，同比增长14667%、环比增长123%。业绩大幅增长的原因主要是在人工智能等终端应用领域拉动下，公司高毛利率的数据中心板块业务大幅增加，产品结构进一步优化。
我们的观点如下
数通光芯片放量出货，逐步优化工艺
上半年分业务看：1）数据中心及其他收入1.05亿元，同比增长1034%。公司CW 70mW激光器产品实现大批量交付，并逐步优化工艺水平。硅光技术在可插拔光模块中逐步提升， 特别在高速率模块中应用渗透率进一步加大。LightCounting在最新报告中指出， 光通信芯片组市场预计将在2025至2030年间以17%的年复合增长率增长，总销售额将从2024年的约35亿美元增至2030年的超110亿美元。2）电信市场收入9987万元，同比减少9%，毛利率30%，相比去年全年提升5个百分点。电信市场需求具有较强的稳定性和持续性，其建设节奏会受到技术迭代升级等因素的影响。
CW 100mw、100G EML已完成验证，CPO和OIO方面均有布局
1）公司推出的CW 100mW 激光器通过客户的验证。2）100G PAM4 EML产品已完成性能与可靠性验证，并完成了客户端验证，更高速率的200G PAM4 EML完成产品开发并推出。3）针对CPO领域，研发了300mW 高功率CW光源并实现核心技术突破，OIO领域也在做预研。4）25/50G PON网络的光芯片产品实现批量交付并形成了规模收入，指标对标国际厂商。
推出新一期激励计划
公司推出25年限制性股票激励计划，合计63.45万股，占总股本0.74%，以149.09元/股授予324人，约占公司员工总数600人的54%，包括董事、高级管理人员、核心技术人员及业务骨干。考核目标为25年营业收入不低于4.5亿元，25-26年累计收入不低于11.5亿元，25-27年不低于21亿元，25-28年不低于33.5亿元。
盈利预测与投资建议
由于公司上半年业绩高增，调整预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.75亿元、3.58亿元、5.68亿元（原预测2025-2027年分别为1.46亿元、3.04亿元、4.47亿元）。公司硅光70mw CW产品继续规模出货，100G EML以及100mw CW有望在下半年实现收入，维持“增持”评级。
风险提示
下游投入不及预期；产品价格下行；客户开拓速度不及预期；产品结构及客户构成存在变动；部分下游厂商与公司存在潜在竞争的风险。
备注
文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告:《半年业绩高增，CW新品和EML有望进一步带动业绩》
对外发布时间：2025年9月13日
报告发布机构：天风证券股份有限公司
本报告分析师：
王奕红 SAC 执业证书编号：S1110517090004
康志毅 SAC 执业证书编号：S1110522120002
唐海清 SAC 执业证书编号：S1110517030002
张建宇 SAC 执业证书编号：S1110525040002
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评论列表（4条）
我是发展号的签约作者“尔岚”！
希望本篇文章《源杰科技：半年业绩高增，CW新品和EML有望进一步带动业绩【天风通信】》能对你有所帮助！
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本文概览：事件 上半年业绩高速增长 公司发布2025年半年报，1H25实现营业收入2.05亿元，同比增长71%，归母净利润4626万元，同比增长330%。2Q单季实现营业收入1.21亿元...