文章来源：国元期货研究
三季度，集运欧线主力期货先扬后抑、冲高回落，当前已逼近历史低位，季度跌幅约20%。在运力充足与价格战加剧的双重作用下，市场情绪由前期修复再度转弱，期现联动走弱。近一个月，弱势延续，航司报价下调幅度超出预期。运力整体充足，各航司陆续公布国庆期间空班计划，规模与去年同期大致相当，价格战进入白热化阶段，主力合约继续承压下探。
地缘政治方面， 三季度以色列—哈马斯谈判总体呈“细节靠拢—突发扰动”的节奏：7月在美、埃及、卡塔尔斡旋下，停火与换俘草案在释放配比、阶段顺序、人道监督等要点上趋于收敛；8月哈马斯表示接受原则框架、释放重启谈判信号，但以色列仍维持“战谈并行”；9月多哈定点打击事件突发，卡塔尔调停角色一度受挫、政治与安全成本上升，谈判窗口被扰动但未关闭。当前阻力集中在重量级囚犯名单、停火期内军事约束和监督权分配上；若第三方提供更强执行与验收机制，恢复谈判与达成框架协议的路径仍在，但外溢升级与舆论反噬等风险需持续警惕。整体看，谈判阻力仍然较大，短期双方难以达成一致。
当前航运市场报价延续下行：马士基10月第二周维持 1400 美元/FEU，运价中枢已回落至约 1450美元/FEU附近、为2024年以来低点。供给端运力充足、空班比例偏低；需求端淡季特征明显，出运意愿疲弱。在此背景下，航司密集下调报价，价格战超出市场预期，带动期货价格同步走弱。
展望方面，10月合约已逐步逼近成本线，进一步快速下跌的空间有限；12月合约受悲观情绪压制，预计未来一个月大概率在1500–1800区间宽幅震荡，短期以情绪与航司定价节奏驱动为主。
一、期货行情回顾
三季度，集运欧线主力期货先扬后抑、冲高回落，当前已逼近历史低位，季度跌幅约20%。在运力充足与价格战加剧的双重作用下，市场情绪由前期修复再度转弱，期现联动走弱。7 月份，10 月主力合约整体震荡攀升，航司报价小幅上调。受益于传统旺季需求较好，前期悲观预期有所修复，盘面做多情绪短暂占优。8月份，行情转为震荡走低，旺季进入尾声，航运公司持续下调运价。现货与远月价差走阔，盘面做多动能减弱，市场对后市需求可持续性产生疑虑。9月份，弱势延续，航司报价下调幅度超出预期。运力整体充足，各航司陆续公布国庆期间空班计划，规模与去年同期大致相当，价格战进入白热化阶段，主力合约继续承压下探。
二、集运欧线指数行情回顾
9月22日，上海出口集装箱结算运价指数持续走低，欧洲航线结算运价指数环比下跌12.9%至1254.92点美西航线结算运价指数下行至1193.64点，环比下跌11.6%。
最新上海出口集装箱综合运价指数为1198.21点，环比下降14.3%；中国出口集装箱运价指数环比下降0.45%至1120.23点。近期航司报价持续走低。马士基wk40大柜下跌至1400美金，欧线大柜平均报价在1450美金附近。近期航司报价持续走低。
三、运力现状
9 月全球集装箱运力仍处高位。按Alphaliner 9月21日口径，全球在册/在营船队规模约 3309万TEU、7405艘（其中6604艘为全箱船），较年初继续走扩。
从“有效供给”看，Linerlytica 的9月中旬快照显示：在航活跃船舶约5644艘、2449 万TEU，在港靠泊船舶约1038艘、499 TEU，商业性闲置仍处低位，难以对供给端形成实质性抽水。拆解进度亦偏慢——截至8月下旬全年仅约 8465TEU被报废，供给收缩力度有限。
红海—苏伊士通行未恢复常态，主干线绕行好望角仍是主流。EU“ASPIDES”任务指挥方 6月披露，红海日通航量较2024年低点回升约60% 至36–37 艘/日，但仍低于战前 72–75 艘/日；7 月以来袭击再起，战险保费一度抬升至船舶价值的 ~0.7%–1%，行业绕行取向延续，推高在途舱位占用、拉长周转周期。
班次层面，9月各大东西向干线的“计划性控班”围绕国庆窗口有所加码，但力度仍属温和。Drewry 的取消航次跟踪显示：周38–42期间计划航次中约12%被取消（85/720 班次）；最新一周滚动口径周39–43亦为11%（81/720），主要集中在跨太平洋与亚欧/地中海航线。
综上，9 月名义供给高、有效周转受绕行牵制、控班强度有限：舱位持续宽松，红海扰动带来的“有效收缩”不足以扭转供给面格局，旺季尾段对运价与远月盘面仍构成被动压力。后续需关注四季度是否出现更强的系统性减班，以及红海安全形势与战险费率的边际变化。
四、欧洲经济
截至2025年8月（8月21日公布的“预览值/Flash”），欧元区PMI整体继续走强：综合PMI升至51.1，为15个月高点；制造业PMI升至 50.5，自2022年中以来首次重返50以上，显示产出回升已由制造端带动；服务业PMI预览值为50.7。调查同时显示，新订单在 8 月回到扩张区间，是 2024年5月以来首次“净增长”；价格端总体仍偏温和，商品售价略有下行，对服务端相对温和的涨价形成对冲。这些数据为“温和扩张”而非强劲复苏定下基调。
欧盟执委会9月“消费者信心指数”快估值显示：欧元区为-14.9（较8月回升0.6个点），但仍显著低于历史均值、总体处在偏弱区间；8月曾从-14.7 回落至-15.5。这表明居民端情绪仍偏谨慎，短期对服务消费的拉动有限。
欧元区8月HICP终值同比增长2.0%（环比 +0.1%），较7月持平；“核心通胀”（剔除能源、食品、酒类和烟草）为2.3%。分项看：服务 3.1%、食品酒烟 3.2%、非能源工业品 0.8%、能源-2.0%。对同比贡献（百分点）分别为：服务 +1.44、食品酒烟 +0.62、非能源工业品 +0.18、能源 -0.19。整体结构显示“服务粘性较高+能源拖累收窄”的组合。
欧委会8月综合经济景气指数ESI为95.2（环比-0.5），仍低于长期均值100；就业预期指数 EEI=97.8（环比+0.3）。行业分项：工业信心下降0.2、服务下降0.3、零售增长0.2、建筑下降0.3；消费者信心小幅回落，但“耐用品购买意愿”有所改善。8月经济不确定性指标 EUI 小幅下降至 16.9。
五、后市展望
三季度，集运欧线主力期货先扬后抑、冲高回落，当前已逼近历史低位，季度跌幅约20%。在运力充足与价格战加剧的双重作用下，市场情绪由前期修复再度转弱，期现联动走弱。近一个月，弱势延续，航司报价下调幅度超出预期。运力整体充足，各航司陆续公布国庆期间空班计划，规模与去年同期大致相当，价格战进入白热化阶段，主力合约继续承压下探。
地缘政治方面， 三季度以色列—哈马斯谈判总体呈“细节靠拢—突发扰动”的节奏：7月在美、埃及、卡塔尔斡旋下，停火与换俘草案在释放配比、阶段顺序、人道监督等要点上趋于收敛；8月哈马斯表示接受原则框架、释放重启谈判信号，但以色列仍维持“战谈并行”；9月多哈定点打击事件突发，卡塔尔调停角色一度受挫、政治与安全成本上升，谈判窗口被扰动但未关闭。当前阻力集中在重量级囚犯名单、停火期内军事约束和监督权分配上；若第三方提供更强执行与验收机制，恢复谈判与达成框架协议的路径仍在，但外溢升级与舆论反噬等风险需持续警惕。整体看，谈判阻力仍然较大，短期双方难以达成一致。
当前航运市场报价延续下行：马士基10月第二周维持 1400 美元/FEU，运价中枢已回落至约 1450美元/FEU附近、为2024年以来低点。供给端运力充足、空班比例偏低；需求端淡季特征明显，出运意愿疲弱。在此背景下，航司密集下调报价，价格战超出市场预期，带动期货价格同步走弱。
展望方面，10月合约已逐步逼近成本线，进一步快速下跌的空间有限；12月合约受悲观情绪压制，预计未来一个月大概率在1500–1800区间宽幅震荡，短期以情绪与航司定价节奏驱动为主。
写作日期：2025年9月23日
作者：
助理分析师
期货从业资格号：F03113608
投资咨询资格号：Z0022231
业务资格和免责声明
公司投资咨询业务资格：
京证监许可【2012】76号
本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。
本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。
本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。
本文来自作者[痴菡]投稿，不代表发展号立场，如若转载，请注明出处：https://fastcode.vip/txbk/202509-50451.html
评论列表（4条）
我是发展号的签约作者“痴菡”！
希望本篇文章《【集运欧线季报】运力宽松需求弱，运价中枢下移》能对你有所帮助！
本站[发展号]内容主要涵盖：国足,欧洲杯,世界杯,篮球,欧冠,亚冠,英超,足球,综合体育
本文概览：...