【兴期研究:品种聚焦】化工:煤化工下跌,油化工反弹

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【兴期研究:品种聚焦】化工:煤化工下跌,油化工反弹

【兴期研究:品种聚焦】化工:煤化工下跌,油化工反弹

  来源:兴业期货

  摘要

  中观:需求转弱,跌势延续

  供应:

  (1)聚烯烃和甲醇产量偏高。

  (2)苯乙烯产量加速下降。

  需求:

  (1)聚酯和塑料下游开工率持续降低。

  (2)甲醇和尿素需求也开始转弱。

  库存:

  (1)尿素工厂库存重新积累。

  (2)甲醇港口库存重新积累。

  利润:

  (1)油头利润小幅下降,煤头利润稳定并且偏高。

  (2)下游利润依然偏低。

  微观:波动率显著下降

  基差:

  (1)除PVC,其他品种基差均走强。

  (2)甲醇和塑料基差偏高。

  价差:

  (1)L-PP价差再度收窄,PP-3MA价差走扩。

  (2)苯乙烯近远月价差创新高。

  量仓:

  (1)行情趋于平静,成交量显著下降。

  (2)PTA和PP持仓量显著增加。

  波动率:

  (1)波动率显著下降,重回低位。

  (2)仅甲醇波动率仍在上升。

  综述:关税影响虽然消退,但多数品种延续看空

  强弱:

  (1)煤 > 油。

  (2)尿素 > PP > 塑料 > 甲醇 > PTA > 乙二醇 > 苯乙烯 > PVC。

  结论:

  (1)检修增多,关注PP与PTA价格能否企稳。

  (2)关税负面影响消退,原油与油化工反弹。

  指标与策略

  Index and Strategy

  回顾:关税影响暂告一段落,随着原油反弹,油化工品种也暂时止跌。上周卖出的PVC和EB看跌期权止盈离场。

  展望:煤化工开始交易供应过剩和煤价下跌利空,建议做空。油化工超跌反弹,推荐卖出看跌期权。

  图1. 指标一览

【兴期研究:品种聚焦】化工:煤化工下跌,油化工反弹

  说明:1. 基本面中红色代表利多;2. 量价中灰色条形柱代表百分位水平;3. 数字与括号代表最新值与变化;4. 指标选择参考附录

  图2. 期货与现货价格

【兴期研究:品种聚焦】化工:煤化工下跌,油化工反弹

  图3. 成交量与持仓量

【兴期研究:品种聚焦】化工:煤化工下跌,油化工反弹

  图4. 品种价差

【兴期研究:品种聚焦】化工:煤化工下跌,油化工反弹

  隆众石化、Wind、兴业期货投资咨询部

  图5. 推荐策略

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  苯乙烯

  亏损导致减产,短期价格存在支撑

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  PTA

  波动率极降至合理水平

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  乙二醇

  基差偏高,不建议追空

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  塑料

  基差走强,期货暂时止跌

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  PP

  产量和库存偏高

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  PVC

  下游开工率提前降低

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  甲醇

  供应压力增加,短期看稳中期看跌

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  尿素

  需求利好消退,价格或回调

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  附录

  Index and Strategy

  图6. 化工品框架

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  成本:

  (1)原油主要影响苯乙烯,PTA和塑料的价格。

  (2)煤炭主要影响乙二醇,PVC,甲醇和尿素的价格。

  (3)天然气主要影响甲醇和尿素的价格。

  (4)煤炭和原油共同影响PP的价格。

  需求:

  (1)苯乙烯、塑料和PP的主要需求为日用品。

  (2)苯乙烯和PP的主要需求为家电和汽车。

  (3)乙二醇和PTA的主要需求为服装纺织。

  (4)PVC的主要需求为基建和地产。

  (5)尿素的主要需求为农业。

  图7. 上下游关系

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  联系人:杨帆

  从业资格编号:F3027216

  投资咨询编号:Z0014114

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评论列表(4条)

  • 邓树柏
    邓树柏 2025年06月14日

    我是发展号的签约作者“邓树柏”!

  • 邓树柏
    邓树柏 2025年06月14日

    希望本篇文章《【兴期研究:品种聚焦】化工:煤化工下跌,油化工反弹》能对你有所帮助!

  • 邓树柏
    邓树柏 2025年06月14日

    本站[发展号]内容主要涵盖:国足,欧洲杯,世界杯,篮球,欧冠,亚冠,英超,足球,综合体育

  • 邓树柏
    邓树柏 2025年06月14日

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