在2024年9月至2025年3月的半年内，TCL科技接连发起两起百亿级并购：一是以108亿元收购LG显示（中国）有限公司（LGDCA）80%股权及乐金显示（广州）有限公司（LGDGZ）100%股权；二是以115.62亿元收购深圳华星半导体21.5311%的股权。这两次并购的背后，既有全球显示产业格局调整的大背景，也体现了TCL科技巩固行业地位、加速技术整合的野心。
随着韩国企业（如三星、LG）逐步退出LCD市场并转向OLED等高附加值领域，中国大陆企业正成为LCD产能的主要承接者。TCL科技通过收购LG在中国的工厂，不仅获得了高世代液晶面板产能（如LGDCA的8.5代线），还吸收了LG在显示技术领域的先进经验（如高分辨率、色彩管理技术），从而快速提升自身在LCD市场的份额和技术储备。此外，LCD市场的周期性波动趋缓，行业集中度提升，TCL作为头部企业可通过规模效应增强定价权。
强化半导体显示主业的核心竞争力
两次收购均聚焦于半导体显示领域：
LG显示业务收购：TCL华星通过整合LG的产线与技术，可形成“双子星”工厂（如广州t9产线与LGDGZ模组厂的协同），降低采购与运输成本，提升全球客户服务能力。
深圳华星股权收购：作为TCL科技的核心资产，深圳华星半导体是其半导体显示业务的基石。此次收购旨在进一步强化对子公司的控制权，优化资源配置，提升盈利水平。
TCL科技在公告中多次强调“技术与产业协同”的重要性。通过收购LG显示，TCL获得了OLED及Mini LED领域的技术积累，并计划将AI技术融入显示产品研发，例如通过机器学习优化图像处理算法，提升动态画面流畅度。此外，深圳华星的股权整合将加速半导体显示技术的迭代，巩固其在TV面板市场的领先地位。
业务协同与战略价值：从产能扩张到生态构建
LG显示工厂的月产能合计达180千片（面板）+230万台（模组），显著增强TCL在大尺寸TV面板领域的供应能力。
深圳华星半导体作为国内领先的面板制造商，其21.5311%股权的收购进一步巩固了TCL在半导体显示产业链的垂直整合能力，尤其在高端产品（如8K超高清面板）领域。
LG显示在OLED技术上的积累与TCL华星的Mini LED优势形成互补。例如，LG的OLED色彩还原技术可弥补TCL在高端消费电子市场的短板，而TCL的Mini LED背光技术则能提升产品性价比。此外，双方研发资源的整合有望缩短新技术商业化周期，例如加速Micro LED的量产进程。
通过收购LG在中国的工厂，TCL科技获得了LG原有的国际化客户网络（如苹果、索尼等），并可通过TCL华星的全球销售渠道进一步拓展海外市场。深圳华星的股权整合则强化了国内供应链的稳定性，为应对国际贸易摩擦提供保障。
财务风险与经营挑战：高负债与行业周期的双重压力
截至2024年9月，TCL科技的资产负债率高达65.31%，有息负债总额达1751亿元，而货币资金仅548.87亿元。两次并购的现金支付部分（如深圳华星交易中72.03亿元现金对价）将进一步加剧偿债压力。此外，公司财务费用达34.12亿元，同比增加7.42亿元，利息负担沉重。
2024年三季度末，TCL科技的存货余额达213.57亿元，应收账款为234.8亿元。高库存可能面临减值风险，而长账期的应收款则影响现金流周转。若显示面板价格下行，存货价值将大幅缩水，进一步侵蚀利润。
尽管LCD市场集中度提升，但其需求增长已趋缓，而OLED、Micro LED等新技术正快速崛起。TCL科技重金押注LCD产能，可能面临技术替代风险。例如，三星、LG等企业已转向OLED，若未来市场转向高端显示技术，TCL的LCD投资回报率可能不及预期。
跨文化管理、技术融合与产能协调是跨国并购的常见挑战。LG显示工厂的净利润已连续三年下滑（2022年7.06亿元→2024年上半年2.68亿元），若TCL无法有效整合其资源，可能拖累整体业绩。
资金状况与融资能力：短期承压与长期平衡
TCL科技在两次并购中采用了“现金+股权”的组合支付模式：
深圳华星交易中，现金支付72.03亿元，股份支付43.59亿元；LG显示收购则通过控股子公司TCL华星分阶段完成，包括公开摘牌与配套融资。
此类安排可缓解短期现金流压力，但股权稀释可能影响原有股东权益。
TCL科技背靠深圳国资（如深圳市重大产业发展基金），在并购审批与融资成本上具备一定优势。此外，公司计划通过发行股票募集配套资金（如深圳华星交易中的43.59亿元），借助资本市场补充流动性。
结论：战略进取与风险并存的豪赌
TCL科技半年内的两起百亿级并购，是其巩固全球显示产业领导地位的关键举措。通过收购LG显示与深圳华星股权，公司实现了产能扩张、技术升级与市场协同，但也面临高负债、行业周期波动及技术替代的多重风险。短期来看，财务压力与整合挑战可能制约股价表现；长期而言，若能在技术迭代中保持领先，并优化资本结构，TCL科技或将成为全球显示产业的最大赢家。投资者需密切关注其现金流状况、存货周转率及OLED领域的技术突破，以评估这一战略的最终成效。
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